Das sind unsere Gründe für die Reduktion der Aktienquote:
- Wir erachten die Hoffnungen auf einen weniger straffen geldpolitischen Kurs der Fed am 14. Dezember für verfrüht.
- Dem Anstieg der Aktienmärkte fehlt es noch an Breite, so dass er analog zu den zwei Bear-Market-Rallies im März und Juli/August am gleitenden 200-Tage-Durchschnitt scheitern dürfte.
- Die Gewinnschätzungen, die der Markt einpreist, sind mit rund 8% für 2023 zu hoch und müssen in den nächsten Wochen oder Monaten reduziert werden, im besten Fall auf Null.
Mit dem Kursanstieg der letzten zwei Monate hat sich das Momentum von Anlagen mit Risikoprämien wie Aktien und High-Yield-Anleihen deutlich verbessert. Zusätzlich weist der Dezember eine historisch starke Saisonalität auf, und die Inflation wird nach unseren Prognosen allen voran in den USA weiter sinken - von aktuell 7.7% auf unter 4% in 12 Monaten. Sofern sich die Weltkonjunktur gemäss unseren Schätzungen nur milde abschwächt (Welt BIP 2023: +1.6% nach +2.9% im Jahr 2022), sind das passable Aussichten für 2023. Das Wachstum für die Schweiz wird für 2023 mit +1.0% prognostiziert, nach einem Wachstum von voraussichtlich +2.5% im zu Ende gehenden Jahr.