Kritik unter der Lupe
Themenfonds stossen gleichwohl immer wieder auf Kritik. Sie umfasst etwa erhöhte Wertschwankungen. Wer in Themenanlagen investiert, ist sich bewusst, dass sie strukturell stärker von kurzfristigeren Zyklen beeinflusst werden. Je nachdem ob das Thema im gesellschaftlichen oder politischen Diskurs gerade en vogue ist oder abgestraft wird. Langfristig gesehen folgen vielversprechende Themen aber einem übergeordneten Trend, der die Innovationskraft vieler Thementitel vorantreibt und ihnen attraktive Wachstumschancen bietet. Um die Volatilität von aktiven Themenfonds zu kontrollieren, ist hingegen ganzheitliches Risikomanagement unabdingbar. Anzustreben ist dabei ein Gleichgewicht zwischen der Nutzung des thematischen Wachstumspotenzials und dem Management der damit verbundenen Risiken. Durch die strukturierte Themendefinition, die Konstruktion diversifizierter Portfolios, die fortwährende Überwachung der Titelauswahl oder die Durchführung von Stresstests und Szenarioanalysen können aktive Themenfonds einen langfristigen Kapitalzuwachs anvisieren und gleichzeitig die Auswirkungen potenzieller Risiken mindern.
Ein zweiter Kritikpunkt stellen unerfüllte Performanceerwartungen dar. Meist unerwähnt bleibt dabei das Anlageverhalten selbst, das der Performance nicht immer zuträglich ist. Die nachstehende Abbildung zeigt den Unterschied zwischen der zeitgewichteten Rendite (TWRR) und der geldgewichteten Rendite (MWRR) des Themas «Green Transition» (mit Referenzwährung USD), die dem in der Realität erzielten Erfolg der Anleger näherkommt. Das Ergebnis ist beeindruckend: Während das Thema über die vergangenen fünf Jahre eine positive annualisierte Rendite von über 3% verzeichnet, zeigt die geldgewichtete Rendite, dass das durchschnittlich in den Fonds investierte Geld mehr als 4% p.a. verloren hat. Diese Diskrepanz zeigt, dass Anlegerinnen und Anleger oft erst nach der guten Performance einsteigen und überdurchschnittlich an der Korrektur partizipieren. Investitionsthemen zeichnen sich am Aktienmarkt nämlich oftmals durch besonders zyklisches Verhalten aus. Anlagehypes mit entsprechenden Gegenbewegungen sind die Folge.